9 月 25 日至 28 日当周中国金融条件指数变化及市场情况分析

最近货币圈里可热闹了，主要货币的利率都涨得挺高，那个DR007更是比政策利率高了一大截，银子和非银之间的流动性差距拉大了，质押回购那边的成交量也减少了。这些事儿不单单说明市场上水紧张，还把货币政策和市场预期之间的那些复杂关系给暴露出来了。

货币利率的上升

货币市场的利率涨了，这事儿得留意。最近，各种货币的利率都挺高，不光是影响了市场的钱流动性，企业跟个人借钱的成本也跟着涨。DR007这个指标是看市场水不水的，现在它比政策利率高了好多，说明大家想要的钱比给的还多，这可能是季节性的原因，也可能是大家对未来的预期变了。

银子和非银玩儿的流动性差距越来越大了。银行，他们可是最大的资金供货商，他们那边的流动性怎么样，直接关系到非银那一摊子的融资贵不贵，还有市场表现怎么样。现在看来，非银那帮人的流动性挺紧张的，不光是日常运营受影响，还可能给市场带来点风险问题。

质押式回购成交量的下滑

质押回购这玩意儿在货币市场上可是相当关键，成交量一变，立马就能看出市场流动性的门道。瞧瞧这9月28号的行情，银行间的质押回购交易量一下子缩水到3.25万亿，比开头那会儿少了一半多！这可不是闹着玩的，明显感觉大家对于未来流动性有点儿不看好，交易热情也给打压下来了。

这回质押回购交易量跌落，原因可能挺多。头一个，大家可能对后面政策利率的走向有新看法，所以现在不想借钱。再一个，像节假日这类时候，资金紧张是常事，也可能让市场流通性受影响。最后，大家对风险的担忧也是一大因素，有人为了避风险，就少了点买卖。

央行公开市场操作的规模

为了缓解市场上钱紧的情况，咱们央行动用了公开市场买卖和中长期借贷手段，往市场里洒了一把大水。到9月28号，这俩玩意儿加起来的总存量已经蹿到了8.64万亿，创下了新高。这数字的上涨说明，央行是一心一意地在想办法，想稳定大家对于市场的预期和流通货币的情况。

央行的这些动作不光给了市场急需的水准，还把政策方向亮出来了。它大把撒钱，主要是想给市场降降温，把利率稳住。可这万一让市场觉得未来利率要变动，不定哪天就兴风作浪，流动性估计也跟着受影响。

政府部门债券发行的提速

瞧瞧这债券发行速度，政府部门那是加足马力了，节前那周国债融资直接爆表，净融了5958.2亿，这可是今年单周融资最高纪录。瞧这势头，政府部门明显是想给经济发展和政策推行添把火。

政府部门加紧发债，这事儿可能跟好几回事儿有关。头一个，咱们国家经济建设得快，政府部门可能得赶紧弄钱，好给基础设施建设和国计民生出力。第二个，市场上对政府债的需求可能多了起来，搞得发行量得扩大。再说了，利率那一头儿变动也可能让政府部门加速融资，那不是利率低的时候，就得赶紧抓住机会。

债券二级市场的波动

最近，债券二级市场的行情挺动荡的，这事儿现在是市场的一大特点。临近节日前的那个星期，那些个长期国债的收益率涨得挺厉害，而且短债和长债之间的差距显得特别大。这一幕，说明了大家对经济和政策前景的判断在变，这也就是债券收益率晃悠的原因。

近期资金紧张挺厉害，国债那边的回报率涨了不少，像一个月期、三个月期、六个月期和一年的国债，收益率分别涨了11.73个基点、15.75个基点、9.8个基点和2.6个基点。看这态势，大家对于短期流动性的紧张情绪是越来越重了，这也就让短端国债的收益给推上去了。

市场风险偏好的变化

反正A股那些大指数都往下掉，不过用那个股指同比涨速减去国债那10年收益率算出来的风险喜好度是往上走的。也就是说，虽然股市整体挺糟的，可大家的心思是越来越不怕冒险了。

临近假期，我这周的A股日均成交额猛涨了8.3%，达到了7064.65亿，市盈率还稳在15.72，和去年五月份差不多。虽然市场整体看起来挺不给力，但大家都挺活跃，交易量上去了，看来大家对市场又有点信心了。

市场预期的变化

最近，看这股指同比增速跟10年期国债收益率一比，市场风险偏好好像又上涨了点。这事儿说明咱市场上头对将来经济和政策的态度在变，这才让风险偏好有了波动。

市场对未来的看法波动，这得多亏各种原因。像经济数据一好转，大家就对经济前景看好了；再比如政策力度一加强，人们对政策变化的期待也跟着变；还有，市场对风险的容忍度一有变化，风险喜好也会跟着动。

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